2024年市场10个猜想

　　鲁迅《再论雷峰塔的倒掉》中有这么一段，“我们中国的许多人……——大抵患有一种‘十景病’，至少是‘八景病’，沉重起来的时候大概在清朝。凡看一部县志，这一县往往有十景或八景，如‘远村明月’、‘萧寺清钟’、‘古池好水’之类。而且，‘十’字形的病菌，似乎已经侵入血管，流布全身……点心有十样锦，菜有十碗，音乐有十番，阎罗有十殿，药有十全大补，猜拳有全福手福手全，连人的劣迹或罪状，宣布起来也大抵是十条，仿佛犯了九条的时候总不肯歇手。”

　　如果鲁迅先生活到今天，他会发现，凑够九样十样这毛病，不仅仅中国有，全世界都有。岁末年初，不仅仅中国的券商，国际投行高盛摩根斯坦利也都出了十大预测之类的报告。

　　2023年初，某国内大行出了一个经济和的10大预测，结果是全错，本该正经的研究报告上了娱乐头条。虽然如此，你可以质疑大行研究员的道德操守，但显然他们跟蠢这个词相关性不大。只能说预测这个事情，就像军事里面的防空作战，“防空防空，十防九空”。

　　用经济预测是否准确来判断经济预测的质量，是一种娱乐化的倾向。所谓的预测报告，本质上是在告诉你，在目前所能搜集到的信息背景下，线性外推下未来最可能发生的事件。简单说，这种预测报告不可能语出惊人，他反应的是市场最大限度的一致预期，代表了大多数人预测的最大公约数。

　　投资需要预测，交易则不需要。投资，你当然要对你投的东西有一个合理的预期，你需要预测。但交易不需要，你要的是根据可能发生的情况提前做好预案。所以，真正走出来的交易员从来都不会痛苦，也不累。

　　我们也对2024年的经济和做出了一些预测，凑成了10个猜想，盲人摸象，供大家在设计交易策略时做参考。

　　历史上美国绝大部分年份财政都是赤字的。当然，赤字财政是全球性的，毕竟，信用货币体系下，财政赤字是宏观调控的一个手段。

　　可进入21世纪之后，美国的财政收入和支出之间的差距呈现出了逐渐拉大的趋势。疫情期间，美国财政折腾出了年化高达5万亿美元的赤字记录。最近有所收敛，但还是以每年2万亿美元的速度在增加。

　　跟赤字对应的是政府债务的总额节节上涨。2000年世纪之交，美国的政府债务总额大约在5.3万亿美元左右，当时对应的GDP是14万亿美元，政府债务与GDP的比值是37%，算是相当的克制。随后美利坚就走上了放飞自我的历程，2005年这个比值上升到50%，2017年迈过100%，到最新的2023Q3，这个值是142%。

　　按照西方经济学的理论，政府债务与GDP的比值，正常不应该超过60%。现在这个情况，西方经济学和美国财政，高低得死一个。

　　实际上，不只是美国，大家都有债务问题。解决债务问题最好的办法，就是通胀。这可能是国际经济中大家唯一的共识了。

　　既然是通胀环境的概率大，那就尽量不要去做空大宗商品。包括黄金、铜。衡量原油价格的金油比也到了高位，但这次黄金显然很难被压下去，那就只能委屈原油继续涨涨了。

　　的总市值跟GDP，正常情况下应该有一个合理的比例。2001年，巴菲特在《财富》杂志的一篇文章中表示，总市值与GNP的比值，在70%-80%时买入比较好，在100%时属于估值合理，当超过200%时就属于“玩火”。如果我们用GDP代替GNP，美股早就进入玩火阶段了。而且无论用哪种口径的市值来计算，2023年美股巴菲特指标的值，都要在200%以上。

　　虽然绝大部分券商研究员还是非常看好2024年的美股，认为美联储降息加上大选，美股上涨是个大概率。这些都改变不了一个事实，那就是美股实际上已经开始进入庞氏阶段，随时都有可能来一个50%幅度的大调整，将这个总市值与GDP的比值再次拉到100%左右。

　　坏消息是无论是50-60年的康波周期还是18年的库兹涅茨周期以及10年的朱格拉周期，底部的低点都指向2025年。也就是说，泰山压顶，不要做无所谓的抵抗，躺平接受就好了。

　　好消息是从2025年开始，三大周期向上，尤其是康波周期，会带来一波直到2055年的三十年大繁荣，而且这一波向上周期所能创造的财富，是过去五次康波周期的总和。

　　从最小的周期单位基钦周期来看，2024年的经济相对2023年有一个小幅的反弹，虽然不大，但确实会有所改善，只是预期不要太高就是了。

　　大家都关心的房地产，现在再多的政策也很难拉住向下的缰绳，但是2025年之后，市场自己就会起来的，这就是经济周期。

　　最近特别流行一句线年是过去十年最差的一年，也是未来十年最好的一年”，的确说出了很多人的心声。

　　资本也分成两大分类，产业资本和金融资本。过去的四十年，产业资本和金融资本携手前行，大家都有美好的未来。但当所有低洼都被填平，经济增长开始进入攻坚阶段之后，首先甩下来的就是金融资本。早在2018年6月份的陆家嘴论坛上，有位领导公开表示，“收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险。10%以上就要准备损失全部本金。”

　　我们从信托产品的预期收益率看，从2008年一直到2020年，产品收益率超过8%是一个非常普遍的现象。这两年各种P2P、信托公司爆雷，跟高收益率带来的庞氏脱不了关系。或者说，产业资本撑不住这么高的资金成本，只能金融资本关起门来自己跟自己玩，对，庞氏也是这么定义的。

　　早在公元前81年的盐铁辩论上，中国古代封建社会就奠定了“重农抑商”的基本国策，这个政策的遗存就是，直到今天我们还经常听到所谓戏子是下九流的说法。

　　很多朋友会摸不着头脑，唱戏的先不论，下九流里面还有理发的、走街串巷卖些针头线脑的，他们又招谁惹谁了？

　　这其实是生产力决定生产关系的一种体现。古代社会的生产力水平，决定了全脱产从事服务业的人不能太多，这个宝贵的名额要导在最有用的方向上。由于消费者剩余很少，在供给军队和政府官员这些关键机构之后，已经所剩无几，势必要压缩三产也就是的规模。这就是士农工商的排序，还有下九流都是底层的由来。

　　现代社会生产力相对古代社会自然是有了质的飞跃，这是我们今天服务业繁荣的根本，社会也不需要把服务业打入另册。

　　现代社会的重农抑商政策，就是鼓励产业资本，适当限制金融资本。所以我们看过去几年跟金融资本相关的行业，都不是太好，比如房地产、比如互联网，再比如教培。但另一方面，产业资本却在高歌猛进，受益于国产替代，半导体行业从2019年开始那就是繁花似锦，2020年开始新能源汽车、光伏、锂电、风电这些新能源品类原地起飞。

　　中国制造业更是在2023年迈上了一个新台阶，汽车出口量超过日本成为世界第一大出口国。而且，这其中新能源的出口量还不到四分之一，真正的卷王比亚迪还没开始发力。

　　2024年，真正有全球竞争力的产业资本还在不断扩大自己的边界，尤其是半导体和新能源。金融资本需要做的，只能是等待，只有产业资本把蛋糕做大，金融资本才有纵横捭阖的基础。

　　跟产业资本的强势相对应的，是热度居高不下的胖东来现象。本质上这不涉及老板个人的道德观评判，他实际上代表了产业资本的要求，那就是一个工业化社会，人与人之间的收入不可能差别太大。当年的日本，曾经有过共同富裕50年，一亿总中流的时代，美国1950-1970年之间，也出现过工人的黄金时代，本质上都是社会基础是以制造业为基础的产业资本经济的体现。

　　经济学科班出身的朋友在国际贸易课程上都会学到一个模型，那就是贸易品-非贸易品模型。这个模型告诉我们这么一个现象，一个国家可以分成贸易品和非贸易品两个部门，贸易品就是那些可以全球贸易的产品，比如大宗商品，工业制成品等，遵循一价定律，全球竞争。

　　非贸易品是那些无法全球交易的产品，主要是服务，比如餐饮旅游演出等社会服务业。由于贸易品部门的生产效率是全球化的，所以要天然高于非贸易部门，但是由于劳动力是自由流动的，所以工资反而是均等的。

　　外循环经济最利好的是东南沿。