剔除苹果、Meta、特斯拉美股“七巨头”应重构？

　　莎士比亚有句名言：玫瑰即使不叫玫瑰，也依然芳香如故。那么，如果“七巨头”(Magnificent Seven)变成“五巨头”，或者“七巨头”里不全是科技股，或者由完全不同的一组赢家组成，它们的表现是否还会一样好？

　　在大型科技股继续上涨之际，一些投资者迫切希望找到答案。好消息是，这个问题可能不像一些人担心的那么紧迫，因为即使大型科技股无法继续上涨，也会有其他大盘股取而代之。

　　投资者对此表示认同，他们认为，市场上有多种强大组合可以取代大型科技股成为美国上涨的引擎。

　　截至周二（2月6日）收盘，今年纳斯达克综合指数上涨了4%，科技股再次引领走高。占标普500指数四分之一以上权重的“七巨头”——Alphabet (GOOGL)、亚马逊(AMZN)、苹果(AAPL)、Meta Platforms (META)、微软(MSFT)、英伟达(NVDA)和特斯拉(TSLA)——推动该指数上涨了3.8%。

　　然而，“七巨头”里的一些股票比其他股票表现更好。LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特(Adam Turnquist)在研报中写道：“今年‘七巨头’的表现和去年大不相同。”

　　特恩奎斯特对截至周二的数据进行分析后指出，亚马逊、Meta、微软和英伟达贡献了大部分涨幅，合计贡献了标普500指数总回报的近四分之三，是去年同期这四只股票贡献占比的两倍多，当时七只股票的贡献占比分布更为均匀。

　　苹果对标普500指数总回报的贡献为负，由于这七只科技股的表现存在差异，一些策略师目前非常热衷于重构“七巨头”。

　　《华尔街日报》周二指出，特斯拉最近公布的财报表现不及预期，应该由制药公司礼来(LLY)取代特斯拉在“七巨头”中的位置，礼来的市值更大，并且拥有快速增长的GLP-1业务。

　　在此之前，《巴伦周刊》提出了一份新“七巨头”清单，建议剔除苹果、Meta和特斯拉，由伯克希尔-哈撒韦、联合健康和Visa取而代之。

　　还有一些人认为，由于接下来可能会有更多股票参与上涨行情，因此“七巨头”成员应该全部更换，或者扩大其阵容，这有助于打消投资者对于大型科技股今年再次领涨、导致本轮上涨变得不稳定的担忧，现在有太多风险集中在极少数股票上。

　　不过，BMO Capital Markets首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基(Brian Belski)认为，有关本轮上涨过于集中在少数股票上的担忧言过其实，他的研究显示，在之前超大盘股的跑赢势头开始减弱的时期里，的上涨并没有受到影响。

　　这并不意味着大型科技股不会给带来很大影响，这些股票市值非常大，如果它们的涨势减弱，那么标普500指数要想继续上涨肯定会有难度。

　　尽管如此，贝尔斯基说：“从历史上看，在牛市进入第二年的某个时点，标普500指数几乎总是会经历一次技术性调整，因此，即使大型科技股继续上涨的难度变大、导致整个走软，我们也不认为仅凭这一点就能否定牛市前景。”

　　事实上，如果剔除10只市值最大的股票，标普500指数的估值其实处于较为合理的水平，如果大型科技股涨不动了，可能会进一步吸引价值导向的投资者，独立投行和金融服务公司Stifel近日也提出了类似观点。

　　BMO Capital Markets的贝尔斯基指出，在最近几个月上涨期间，市场宽度（上涨股票与下跌股票的比例）出现改善，他说：“这和2023年大部分时间里的趋势形成了鲜明对比。”

　　不同板块、不同市值的股票参与了从去年11月延续到2024年的上涨，推动这一轮上涨的，不仅仅是超大盘成长股。

　　贝尔斯基认为，2024年全年这一趋势都将持续，这也是他认为投资者可以期待再次全年累计上涨的原因之一。他写道：“换句话说，我们认为的韧性绝对不是由超大盘股的命运来决定的。”

　　除了贝尔斯基，其他策略师也认为集中度风险的担忧被夸大了。Piper Sandler今年年初强调指出，“七巨头”的走势并不像一些投资者担心的那么同步，它们和跨板块投资一样能带来多元化投资机会。

　　今天市场上的“宠儿”可能不会永远占据主导地位，就像过去钢铁巨头和铁路巨头逐渐淡出人们的视线一样，但从长期来看，总能找到继续走高的办法。