龙行龘龘：核心资产新标杆龙头效应捕获器

　　伴随“大资金“进场，A场迎来积极变化。早在2023年，国内相关部门就提出指数要作为资金流动的”指挥棒“和市场”稳定器“，引导增量资金通过指数产品长期入市。而中证A50指数填补了全市场”超大盘“风格宽基的空白、中长期有望夺回A股核心资产的定价权、推动了我国特色指数体系的”国际化“进程，有望成为A股指数”新旗舰“。

　　投资价值上，中证A50指数有望受益于我国经济转型升级背景下行业集中度的提升、投资者机构化趋势下龙头效应的强化，我国经济强大韧性也为核心资产提供了全球视角下的比较优势。

　　工具选择上，A50ETF基金（159592）跟踪的中证A50指数布局50只不同行业龙头，具有超大盘风格、行业分布均衡、业绩成长性高的特点，未来有望成为A股的“核心资产新标杆，龙头效应捕获器“，当前正在盛大发行中，欢迎各位投资者重点关注！

　　A场近期迎来了积极变化。其中，扭转局势、提振市场风险偏好的核心因素或是“大资金“的进场。据相关部门表示，未来要“鼓励和支持各类投资机构加大逆周期布局，引导更多中长期资金入市“。

　　入市工具选择上，早在2023年7月，国内相关部门就提出要“大力发展中国特色指数体系和指数化投资，鼓励各类资金通过指数化投资入市“。2023年11月，2023年指数化投资交流会举办，提出指数作为资金流动的”指挥棒“和市场”稳定器“，要引导增量资金通过指数产品持续流入市场，是活跃资本市场、提振投资者信心的一项重要举措。同时提出要深刻把握金融工作的性、人民性，大力发展中国特色指数体系和指数化投资，加快完善指数投资生态、加快提高本土指数国际影响力竞争力等举措，充分激发市场活力、更好服务金融强国建设。

　　此后，2023年12月8日，中证指数公司公告中证A50指数发布安排。2024年1月2日，中证A50指数“横空出世“，指数选取50只各行业市值最大的证券作为指数样本，更全面刻画各行业代表性龙头上市公司证券的整体表现。因此，中证A50指数的样本空间可以说是”龙行龘龘“，汇聚各行各业龙头，指数的推出有诸多积极意义：

　　（1）补全中国特色指数体系中全市场50指数的空白。给大家简单科普下中证规模系列的全市场宽基指数分布情况。以市值规模大小作为排名依据，

　　然而，“超大盘“风格的全市场代表宽基目前缺失，当前的”50系列“指数包含上证50、深证50、科创50、创业板50 等，均为单市场50指数。中证A50指数的发布填补了全市场50样本指数的空白，将成为A股”超大盘“风格的代表宽基。

　　（2）增强A股“正统“核心资产定价能力，对冲海外期指影响。海外指数公司对A场布局早，如富时罗素公司1999年12月推出富时中国A50指数，伴随时间推移影响力逐步扩大，越来越多海外金融机构将其纳入投资组合中。2006年9月，新加坡交易所推出新华富时中国A50指数期货，成为全球第一只针对我国资产的指数期货，日内交易时长超19小时。但一方面该指数受到隔夜美股走势影响、受全球金融市场影响也较大；另一方面该指数日内开盘时间早于A股，盘初走势对A场早盘开盘价形成一定影响。整体来看，中证A50指数的发布有望增强A股核心资产的”正统“定价能力，未来市场认可度、机构投资者接受度提升后，可以有效对冲海外期指对我国A场的影响。

　　（3）引入ESG可持续投资理念，强化中国指数体系国际认可度。与A股主流宽基指数编制方案形成差异化，中证A50指数将“剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券“作为样本选择考虑之一。中证A50指数实际ESG评级A类评级占比达到72%，显著超过A股存量主流宽基指数。代表我国资本市场指数体系将更注重企业社会责任和可持续发展，有望获得外资的良好反馈，推动我国指数体系走向”国际化“，实现”金融强国“。

　　整体来看，“龙行龘龘”的中证A50指数填补了全市场”超大盘“风格宽基的空白、中长期有望夺回A股核心资产的定价权、还推动了我国特色指数体系的”国际化“进程，有望成为A股指数“新旗舰”，关注A50ETF基金（159592）。

　　既然中证A50指数是汇聚各行龙头，指数长期要具有投资价值，必然需要各行业市场集中度提升，从而让指数分析龙头效应强化的红利。而从发达国家市场经验看，A股的龙头效应仍有强化空间。

　　（1）经济转型期行业集中度的提升可强化龙头效应。20世纪70年代起，美国经济开始转型，先是70-80年代低端制造为代表的行业快速发展，后续80-90年代电子、家用电器、机械制造等行业快速发展。按照美国SIC行业分类体系，以各行业前四大企业出货量计算的市场集中度均快速提升，为各行龙头业绩提供支撑。

　　自2010年起，我国部分行业集中度进入快速提升阶段，2015年底供给侧改革提出“三去一降一补“（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板），进一步促进部分消费和制造业行业集中度的提升。过去三年疫情”大浪淘沙“，尾部产能加速出清，龙头效应进一步强化，但整体相较美国仍有提升空间。

　　（2）A场投资者机构化强化龙头效应。1980年代美国产业结构升级对融资结构提出新要求，股权投融资大发展，以养老金为代表的长线年前后大量进入，美股中机构投资者从1970年的20%快速上升至2000年的63%，机构投资者对绩优权重股的青睐催生“长牛“。

　　我国投资者机构化进程也在持续推进中，从2015年的10%到2022年的16%，整体内外资机构投资者偏好高净资产收益率的绩优龙头股，机构持股净资产收益率水平显著高于全A，而核心资产的净资产收益率往往高于其他个股。

　　（3）我国经济的强大韧性为A股核心资产提供价值基础。尽管经济弱复苏是我国当前的“弱现实“，但横向对比，我国经济增速长期领跑全球。2010年以来，在全球经济增速放缓背景下，我国经济增速仍保持较高水平，长期领先全球经济。尤其在2020年全球经济遭到冲击的大背景下，我国经济仍然实现正增长，制度优势及经济韧性凸显。

　　展望未来，根据IMF对全球主要经济体经济增速预测，我国经济增速中长期仍将保持高位，在高质量转型的进程中，我国经济增速优势仍然明显，为我国核心资产提供了全球视角下的比较优势，A50ETF基金（159592）有望获得资金持续配置。

　　回到指数本身，中证A50指数编制思路清晰，聚焦大市值龙头公司，具有行业分布均衡，业绩成长性高的特点。

　　（1）聚焦大市值龙头。中证A50指数样本中，市值超千亿的成分股高达74%，市值中位数高达1549亿元，而沪深300指数的市值中位数为782亿元、中证500指数的市值中位数为217亿元。中证A50指数的样本空间可谓是真正的“龙行龘龘“了。

　　（2）行业分布均衡，直观落实“不把鸡蛋放在一个篮子里“。中证A50指数编制思路上，每个行业选一个龙头，天然自带风险分散功能，使指数整体表现不易受到单个行业影响，风险收益配比均衡，广泛代表我国新经济整体向上的市场机会。

　　（3）龙头业绩成长性突出。对A股行业集中度提升、龙头效应强化形成数据面的验证，中证A50指数成分股未来业绩有望保持持续增长。其中2024年净利润均值增速达18%，2025年增速达15%，均保持稳健增长。

　　展望未来，在A场“大资金“入市，市场风险偏好回升的背景下，市场有望赋予盈利增速改善更快的方向以更高的估值，同时在经济弱复苏背景下，资金或也更青睐核心资产自带的稳健与安全。A50ETF基金（159592）跟踪中证A50指数，有望成为核心资产新标杆，龙头效应捕获器，当前正在盛大发行中，欢迎各位投资者重点关注！

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　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方。