科创板开市一周年 A股价值投资逻辑转换 机构看好这

　　今日，科创板鸣锣开市一周年。过去的一年，科创板创造了资本市场上的多个“第一”。在企业上市、发行、交易等多项制度上都取得了较大突破和根本性变革。未来，科创板是否能引领资本市场风向？千亿解禁市值压顶，此时的回调是否是牛市加仓时机？机构如何解读后市，看好哪些标的？

　　截至7月21日，科创板共有133家上市公司，总市值2.62万亿元。就行业分布而言，科创板高度集中于高新技术产业和战略性新兴产业，其中新一代信息技术产业占36%，生物医药产业占22%，高端装备产业占17%，新材料产业占12%，节能环保产业占7%。

　　过去一年中涨幅最高的行业分别是医疗设备、半导体产业链、生物医 药领域，行业平均涨幅达到 73%、46%、38%。科创板发行市盈率中位数由首批的46倍逐步下降至今年6月的36倍。

　　7月16日，中芯国际登陆科创板，上市当天，成交金额居A股第一，收盘涨幅202%。实际上，中芯国际从受理到过会仅19天、完成注册仅29天，从提交IPO申请获得受理到正式上市，仅用时46天，成为科创板风向标。

　　科创板最大的意义在于改变了 A 股过去以金融等周期行业为主的行业结构。与美股相比，海外成熟资本市场的主要行业集中在信息技术、医疗保健、消费等领域，而以沪深 300 指数成分为代表的 A 场过去仍以传统行业为主，也正因如此，投资人的投资偏好和习惯在过去二十年间仍以追逐周期的涨跌为主。

　　在业内人士看来，科创板还带来了 A 股价值投资逻辑的转换，从过去的追逐周期逐渐转换为“科技牛”龙头价值投资的思路。

　　2020年7月22日迎来科创板开市一周年，同时也将迎来大量IPO前股东解禁，其中上市前的股权私募投资者占比过半。科创板千亿解禁市值压顶，A场能否承受解禁的冲击？

　　私募认为，近期科技和市场整体都有较大涨幅，本身有回调压力，科创板解禁对市场或许有冲击，尤其是最近涨幅过大或业绩不及预期的个股，但整体冲击幅度有限。

　　实际上，A股后续市场走势取决于流动性、业绩、外部冲击三个因素。目前，基准利率已经逐步上行，债市反应明显，对A股持续性不利。如果中报业绩平平或不达预期，至多是结构性板块有所表现。此外，美股回调也会拖累A股表现。

　　中信建投分析指出，自上周四开始，证监会曝光258家非法配资名单；金融委召开会议强调对证券市场违法行为“零容忍”，点名财务造假、欺诈发行；银保监会限制银行、保险等金融机构资金参与非法配资、社保基金减持、国家大基金减持芯片股等等。一系列降温措施，市场往往会集中反映出来。然而，上述措施也仅仅是降温，并非是要把市场打回熊市。

　　在此背景下，管理层的初衷更多的是希望市场能够慢牛、长牛演绎，回调可以作为长期持有者的加仓时机。

　　近期，在牛市行业的推动下，基金也有所表现，鹏华匠心单日申购金额高达1300亿创纪录。除了公募基金之外，私募基金、外资募集的产品都陆续迎来建仓期，几千亿资金在未来两三个月内陆续建仓，可谓给市场构成足够的承接力量，限制了大盘调整空间。

　　谈及后市，公募基金普遍认为，“市场中的高位获利盘有所回吐，但A股此轮上升行情没有结束。预计后市指数涨幅将趋缓，但量能充沛之下仍存结构性机会。”

　　机构普遍看好科技、医疗领域机会。虽然上半年科技股已经收获不错的上涨行情，但是如果此轮科创板解禁导致科技股下挫，有八成私募后市依旧继续看好科技股行情，认为可逢低加仓科技股。

　　自新冠肺炎疫情以来，医药医疗板块走强，从目前私募持有科创板标的来看，科技股和医药医疗是主要的持仓标的。

　　不可否认，2020年是医疗投资的大年，突如其来的疫情让医药、医疗行业的抗周期性得到体现；同时，疫情加速了医疗产业链的数字化转型，此前早已进行许久的医疗、医药产业数字化进程以此为契机得到全社会的普及。

　　银山集团基金管理合伙人张悦认为，自主创新和国产替代将成为接下来医疗行业的主旋律，医疗信息化、医药流通、医疗电商是值得关注的投资方向。