《投资最重要的事》之十二 寻找便宜货

　　根据潜在收益风险比值最高的最先买入，就是不是买好的，要买的好，投资的关键不在于你买什么，核心你用多少钱买。

　　思考便宜货为什么会便宜，最主要的是思考它背后的心理因素，以极它的驱动因素，受欢迎的变化程度。

　　看到这里各位应该很庆幸，投资者最困惑的是好股票都不便宜，你所认为的好股票就是市场公认的好股票，怎么会便宜呢？便宜的股票一定是有瑕疵的，所以你不认为是好股票。这样的认为就是没有辩证看待问题，买股票买的收益风险比，不是买好企业，好企业价格从来都不会便宜。

　　分析企业有瑕疵，这种瑕疵就是企业的风险，这种风险你能否忍受，不要只找你认为没有任何风险的企业，只好风险可控或者风险已经释放就可以了。股票价格永远是和公众所认为的风险联系在一起的。

　　便宜货为什么便宜，就是因为大众不认可，怎么才能先知先觉？就是大众还没人可，你先认可了，这就是先知先觉，便宜货足够便以后，市场会自动矫正的，一旦股票上涨，负面因素就会降低，来的都是企业的正面消息了，涨起来以后大多数人才认为是好企业，这时为时已晚，它就不是便宜货了。

　　根据这种思路，美国出现了垃圾债券投资基金，专门投资即将破产的垃圾债券，一般人不会想到这些垃圾债券在一段时间取得了良好的收益。

　　便宜货的价值在于其价格足够便宜，因此有了足够大的收益风险比，因此它就是投资者的圣杯。另一方面市场经常出现很多股票便宜的不像是真的，那么这真的是极佳的投资机会。

　　今年8月初，受政策刺激，上证指数上升到3300点，当时为了构建一个3P组合，即低PE、低PB、低价格。根据分析软件找到这些股票，发现该类股票基本都是金融、地产行业，由于这两个行业我不喜欢，也就是说忍受不了他们的风险。不会进入我的股票池。A股其他行业也有，我也能接受，比如：煤炭、汽车、运输、高速公路等行业，然后再分析这些企业的自由现金流，找出自由现金流为正的企业，再看股息率，找出股息率高的企业，根据这些综合指标，建立了一个3P投资组合，尽管买在大盘3300点以上，至今大盘跌倒3100点附近，该组合不但没有亏一分钱，还有盈利。

　　现实中寻找便宜货我经常在三年前没有大涨过，近三年又连续阴跌的股票中寻找投资机会，也就是长期不受市场待见的公司，目标公司就是业务稳定性和自由现金流为正。然后再看股息率，当然股息率越高越好，这样也能发现好的投资机会。

　　B股有投资机会，B股里同样有价格严重低估的优秀企业，A股和B股同一家企业，A股价格是B股价格的2-3倍，那我为什么要买A股呢？同样AH股价差很大，如果我关注到一个A股，如果H股价格远远低于A股，我一定会买H股。

　　估值有层级，从市梦率，到peg，到pe，再到pb，投资者越来越悲观，估值标准也越来越低了。当从pe估值改成pb估值时，估值线往下走了一个大台阶。看看银行股，原先还享pe估值待遇，现已沦落到pb估值了。

　　负债率低，现金分红远多于股权融资，这两个条件就了企业通过借钱来分红，这样的分红才是真真切切的通过经营赚到了钱。

　　识别便宜很容易，施洛斯早就告诉我们了，pb越低就越便宜。当然负债率也是越低越安全。为了避免价值陷阱，股息率稳定和持续是必要的。这就是我说的股票有三条腿：低pb+低负债+高股息

　　构建投资组合的过程：1、建立股票池2、对股票池内的股票进行内在价值估计3、跟踪股票价格与其内在价值差额4、对每种投资涉及的风险及其对在建投资组合的影响的了解构建股票池的原则：1、确保所考虑的投资满足自己得一些绝对标准。2、确立自己不愿意碰的股票br...