施罗德投资：高利率环境下收益策略的最新部署

　　9月7日，施罗德投资亚洲区多元资产管理总监于学宇发文称，在高息环境下，部分投资者会依靠现金存款利率，以赚取收益。但事实上，储户可获取的利息回报未必能够跑赢通胀。该行指出，以股息搭配债息仍是收益策略的黄金组合，但投资者不应纯粹着眼于股息，反而要在收益和资本增值中取得平衡，在实现收益目标的同时，适当地捕捉资本增值的机会，以推动更高的实际回报。

　　随着美联储在7月份的议息会议再加息25个基点，利率已经上升至自2001年以来的最高水平。纵观目前经济状况，美国原本炽热的房地产和劳动市场亦开始出现冷却迹象，但美联储决心控制通胀，促使当局在7月份继续加息。

　　该行认为，本轮加息周期即将终结，未来或最多再加息25个基点。参考过往的加息周期，美联储通常会在暂停加息的6至9个月后开始减息。若依此推敲，美国有机会在明年开始减息，风险资产届时或会上涨。有见及此，投资者应该保持投资，否则将有机会错过风险资产突如其来的强势反弹。

　　该行发现亚洲高科技板块中蕴藏不少投资机会，可同时提供稳定的收息及具备增长潜力。例如，部分在中国和韩国上市的半导体公司，最近派息纪录呈上升趋势，并拥有稳定的现金流。行业同时受惠于人工智能 (AI) 主题及芯片需求增加，可见股价仍有增长空间。

　　该行目前对银行板块亦抱持正面看法，因为银行业尤其受惠于利率上升，而且利率上调将带动净息差扩阔，整体有助于推动盈利状况。另外，传统公用股是高息股中拥有较稳定业务的板块，虽然公用股不一定有爆发性增长，但其可持续性能为投资者提供稳定的收益来源。

　　考虑到宏观经济基本面的变化，该行目前对房地产投资信托 (REITs) 的看法趋向中性。因为自新冠疫情后，中国内地和香港房地产市场进入新常态，大概不会像过去一样维持高速增长，因而降低了其作为收益策略组合的吸引力。

　　债券方面，该行目前偏好短期债券，原因是现时国债利率曲线倒挂，即是短债收益率高于长债收益率。在收益率曲线倒挂的情况下，若持有债券的年期愈长，当临近债券到期日，负利差 (negative carry) 导致的资本损失情况将会出现。短期债券则可以避免这种情况发生。

　　追逐收益的亚洲投资者应考虑维持多元资产配置的策略，有助更全面实现更佳投资回报。该行目前偏好把收益投资组合中股票和债券的比例调整至各占一半。亚洲股票目前的估值相对于全球股票较具吸引力，尤其是内地和香港股票，一旦市场信心恢复，加上进一步的激励举措出笼，这种投资组合将可带来优裕的资本增值机会，同时提供稳定的股息收入来源。